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当纸业厂商与周期消涨之战

发布时间:2021-09-10 14:39:23 阅读: 来源:ktv茶几厂家
当纸业厂商与周期消涨之战

纸业厂商与周期消涨之战

长期以来,欧洲和北美的各大纸张及包装供应商已经习惯于价格大起大

落带来的大喜大悲,但近来他们已经对自己的行为开始了修正。一改过去在

价格高涨时过量生产,价格下跌时不得不浴血抢占市场份额的模式,他们开

始并购并关闭那些成本过高的工厂。

在过去的一年里,根据斯德哥尔摩Enskilda证券公司Richard Nilsson

的分析,业界共有兼并案总值美元。他对此表示赞赏,说:“很明

显,如果回顾行业的历史,我们会发现企业的过度分散导致的过量供应带来

了多大的危害。”

Nilsson指出了并购的三个动因。首先。在欧洲造纸工业的中心——北

欧地区,几家主要的公司已经成长到了本国市场无法容纳的地步。而由于反

倾销的原因,他们无法在欧盟内部进行并购,就只好把目光转到海外。

其次,各公司以价格相拚导致他们的股价缩水。他说:“在历史上,这

一行业有太多的决策者。”每一家公司都会同时增加生产能力以抢占份额。

再次,这些大制造商的客户也在越来越多地走向国际化。他说:“那些

大的媒体和印刷公司在走向国际化,纸业公司必须在各个地区向他们提供服

务。”而一些本来就是国际化的客户——制品制造商、办公用品超市以及

上零售商店,这些部分增长较快,他们在讨价还价增长2.5%中的份量也在加重。人们

认为他们需要供应商能够满足未来的需求并协助管理库存。

以上三个因素的结果,就是美林证券公司分析家Anna Torma所谓“超

级制造商(Megaproducers)”的产生。

明年将是兼并的成效经受考验的一年。全球经济的走弱将给纸浆价格带

来压力。Torma女士表示,2001年,作为纸张要素的纸浆的价格可能会从

2000年最高点的740美元/吨降到630美元/吨。

所以,北美的一些大公司,其中包括美国国际纸业公司(IP)、美国斯

墨菲特—石头箱板纸公司(SSCC)以及加拿大阿比提比联合公司已经在关闭

一些老厂。Nilsson说,这使得供求形势有所改善。

他说:“公司不再拼死降价去维持市场份额了,因此我们猜想今年的利

润情况可能比历史上类似年份好。”

Nilsson还说,目前股票的价格已经软着陆,现在买入的投资者不会有太

大的蚀本风险。分析家建议在价格回升(他们预测是在2001年下半年)之前

个月买入。

他推荐了瑞典SCA公司。该公司生产生活用纸和个人卫生用品等消费产

品。消费产品价格波动较办公或是杂志纸小,因此能从纸浆降价中更多受

益。尽管纸浆价格的变动大阻燃、高湿模量再生纤维素纤维等可降解、可再生生物资纤维产业化进程都转移给了消费者,纸浆价格的下降还是意味着

部分品种的利润会增加。

他还看好生产纸的挪威Norke Skog公司,因为纸是在经济周期

末尾需求增长的主要品种。他也推荐了瑞典AssiDoman公司,理由是该公司

将分割为森林产品和纸张—包装两部分。

在北美市场,Torma女士看好阿比提比和加拿大Domtar公司以及IP和

SSCC。1夹具内应衬橡胶之类的弹性材料2月27日IP股票收于42.06美元/股,她认为它将涨到48美元;SSCC则

将从14.19美元涨到20美元/股。

有一个变数是亚洲的生产能力。亚洲和拉美都是纸浆的廉价生产地。

Torma说:“未来来自巴西和亚洲的低价产品将会给全球纸业产品交易带来

威胁。”而为了迎接这项挑战,许多公司都在寻找购并的机会。Nilsson

说:“总体看来,欧洲的制造商倾向于亚洲,而北美的则对巴西情有独

钟。”

目前,亚洲也存在供过于求的情况,特别是未涂布纸。以存托收据

(ADR)形式在纽约上市的新加坡的亚洲纸浆纸张公司(APP)已因为拓展中

国市场大量举债而陷入困境。百富勤(BNP)雅加达的分析家Ferry Wong指

出,目前APP的外债累计已达100亿美元,是其在纽约市场ADR总市值的30倍

还多。APP的ADR上周五收于每股0.56美元,而2000年1月为这1利用领域做出重大贡献份52周最高点时为

8.81美元。

APP现在正期待美国证券交易委员会批准它发行14.5亿美元可转换债

券,以对债务进行重组。瑞银华宝(UBS Warburg)的Denis Christie称斯

道拉—恩索正在在亚洲进行收购,并据传有意收购APP的一家工厂。

他说:“这应该积极地看。斯道拉—恩索正在给那些没有自律意识的公

司灌输自律的思想。”(摘自《浆纸商务》)

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