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辉立证券给予中国移动持有评级

发布时间:2021-01-21 01:04:11 阅读: 来源:ktv茶几厂家

辉立证券:中国移动<>步入缓慢增长的成熟期

辉立证券在最新研究报告中指出,根据自由现金流贴现模型的计算,为中国移动<>的内涵价值为72.45港币,低于目前的股价,给予“持有”评级,12个月目标价为81.51港币。

辉立证券报告称,由于受到外在竞争加剧与内在成本快速增长两大因素影响,中国移动利润增速向下修正的趋势仍在持续。同时,由于TD-SCDMA的明显弱势,公司对3G业务的推进也将在很长一段时间落后于中联通与中电信。

但尽管现在的游戏规则变得越来越不利,但拥有全球客户数最多的中国移动并非完全没有招架之力。首先,公司雄厚的资金实力能够抵御住建网与运营成本的大幅攀升,也可以在价格战中存活得更久;其次,台湾业界的加盟将加速完成TD-SCDMA的成熟进程,使得公司能够早日拥有同等的3G技术实力;最后,也是最重要的一点,在农村市场极度领先的竞争优势将给中国移动带来坚强后盾,使其能在一定程度上避开与其他两大运营商的3G业务交锋,并保证公司收入与利润的稳定性。

辉立证券报纸称,综合来看,中国移动正步入缓慢增长的成熟期,持有并分享稳定股息是一种保守并合理的投资方式。 (辉立证券)

辉立证券给予中国移动持有评级

大福证券:中移动盈利前景最可观

7月份中国电讯业依然疲弱,内地三大电讯营运商的经营数据均令人失望。我们认为该月流动电讯服务用户净增长未如理想,是季节性因素所致。然而,09年上半年底内地移动电话的平均市场渗透率为52.5%,可见全国移动电话用量仍远低于饱和水平。

不过,对高用量用户市场竞争激烈的城市来说,情况则大相径庭。主要城市如北京及上海的移动电话市场渗透率超出100%,可媲美其它已发展经济体系。相对四川及河南等省份的移动电话用户人口仍低于40%。因此,中国电讯业长远增长的关键在于内地广大农村市场的发展。在这方面,中国移动(,$77.65,持有)一直致力将其网络扩展至农村及乡镇,无疑稳占优势。

短期内,中移动在进一步稳固其于农村地区市场的领导地位之前,该公司仍将面对城市地区市场的激烈竞争。中移动的7月份经营数据持续向下,其流动电讯服务用户增加455万名,分别按月及同比减少9.3%及35.9%。中移动占内地三大电讯业巨头的流动电讯服务用户每月总增长的比例亦下跌至少于60%,明显低于1月份的78%。3G业务方面,月内中移动的TD-SCDMA用户增加213,000名,较6月份减少近40%,而其总用户人数为109万名。

中国联通(,$10.68,持有)上月流动电讯服务用户的显著增长只属昙花一现,7月份仅上升680,000名用户,分别按月及同比减少21.1%及28.6%。中联通的固网用户人数跌幅较前一个月扩大29.8%,而其宽带客户人数的净增长亦按月下跌16.9%,两项业务的表现均未如理想。

中国电信(,$4.01,持有)是唯一一家在7月份录得流动电讯服务用户按月净增长的内地电讯营运商。事实上,中电信透过致力推广及提供大额的手机补贴,其CDMA用户人数增长再创自其于去年10月提供流动电讯服务以来的另一新高。月内中电信的流动电讯服务用户增加245万名,较前一个月上升3.4%。然而,该公司年初至今的流动电讯服务用户人数累积增长少于1,400万名,仍落后于其今年增长目标3,000-3,500万名。7月份中电信固网业务的用户人数再减少170万名,跌幅较前一个月加剧20.1%,而其宽带业务的用户人数则增加820,000名,按月轻微上升10,000名。

一如09年上半年,中电信将按相同比例于今年余下时间拨出逾37%的流动电讯业务收入,用作向客户提供手机补贴,以继续积极吸引更多流动电讯用户。该公司已获多家内地手机制造商订购合共400万部3G手机,并与RIM达成协议于内地推出黑莓智能手机。然而,中电信向客户提供大额手机补贴将令该公司短期内的盈利增长潜力有限,但管理层预期该公司的盈利将于09年第四季见底反弹。在中国电讯业中,我们认为中移动的盈利前景仍最可观。(大福证券)

分析称中国移动已正式步入低增长阶段

中移动于8月20日公布上半年业绩,盈利只增长1.4%,低于一些市场机构的预期。对此,交银国际发表研究报告表示,中移动已经正式步入低增长阶段,出于对费用控制的担忧,下调2009年、2010年每股收益分别至5.73元和5.77元。

报告表示,中移动上半年的总费用占营业收入比重达到67.07%,较2008年同期上升2.62个百分点,其中折旧与其他运营支出占营收比重同比分别上升1.23和2.23个百分点。该行指出,早前的报告中多次强调公司已经由外延式扩张转向内涵式增长模式转变,在外部收入增速放缓的背景下,费用的控制将成为影响公司盈利能力的关键因素,但由于竞争的加剧,对公司的管理能力提出了更高的挑战。

高盛则表示,中移动上半年的业绩反映出重组后一年,公司受的压力仍然有限,相信高端用户至少在12至18个月后才会开始流失。但高盛也强调,如果中移动持续改善服务质量和2G网络覆盖水平,同时不断改善TD-SCDMA网络和手机终端,高端用户流失的情况也可能不出现,而公司利润率的下跌在短期至中期也会逐步放缓。

大摩的看法更乐观。该行认为,中移动的业绩并不理想,但肯定会好于中电信和联通,由于中移动会增加竞争的力度,预期未来一至两年会有较好的盈利势头,因此仍然是行业的首选。

在回顾A股的问题上,交银国际表示,最近关于公司回归A股的讨论不断增多,公司主观上一直积极推进,并倾向于以CDR的方式回归,但受制于与国家外汇管理制度的约束,目前尚无时间表。

该行认为,最近的中美、中英高层对话均有利于培育海外公司在A股上市的环境,如果有海外公司回归,那么公司极有可能是第一家,但短期内不会有太大的实质性进程,除非国家在不触动外汇管理基本制度的前提下出台针对海外公司A股上市的特别法规条例,则可视为实质性回归进程的启动。

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