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三立期货大豆弱势震荡-【新闻】

发布时间:2021-04-05 12:46:43 阅读: 来源:ktv茶几厂家

三立期货:大豆弱势震荡

10月以来大豆市场结束了近一个月的暴跌,主力9月合约在【4300,4500】低位区间整理。目前商品市场波动依旧由宏观经济形势所主导,欧元区债务问题蔓延至核心国家,国债收益率普遍飙升,经济指标下滑,引发国际金融市场的再次动荡。投资者信心低迷,基金持续离场。基本面美豆销售缓慢,南美播种迅速,产量预期乐观,旺季出口及南美天气炒作暂时落空。国内供应库存充足,下游需求旺季不旺,产区购销有价无市。短期看,外部市场利空格局不改,预计大豆价格弱势调整的格局还会维持。

一、宏观层面:欧债危机不断蔓延,尚无解决根本对策

当前宏观经济形势是决定商品走势的主要因素,市场关注的焦点在欧元区债务问题。继希腊、爱尔兰之后,占欧元区近四分之一的意大利国债收益率突破了7%,收益率的飙升反映了融资成本的增加以及流动性的萎缩,欧债危机已经蔓延到了核心国家。欧洲第二大经济体法国也被卷入了债务危机的漩涡,债券利率当前不断走高,信用评级面临遭降压力。长期融资成本加重、失业问题、财政赤字、经济不景气等因素困扰着欧洲。虽然欧央行、IMF等机构不断出台各种策略及借贷工具,但仅仅能减少短期政府借贷成本,抑制形势恶化,缺少能够扭转形势的根本对策。从目前情况来看,第四季度欧债危机和欧元区经济增长很可能会出现显著恶化,欧债危机仍未结束。欧洲债务偿还问题及银行体系问题对世界经济、金融、商品市场都带来极大的压力,后期继续关注。

二.供需格局:大豆年度供需紧平衡,但月度数据调整偏空

1. 美豆:出口量下调大于产量下调,结转库存增加。11月USDA预测美豆产量为8289万吨,较上月预测减少39万吨。亩产预测为每英亩41.3蒲式耳,较上月预测减少0.2蒲式耳。出口量预测3606万吨,较上月预测减少136万吨,也远低于2009/10及2010/11年度的4000万吨之上。美豆期末库存上调97万吨至532万吨,需求减幅大于供给减幅,月度数据调整偏空。

从动态调整趋势看,美豆产量后期大幅调整空间不大,大致定型。而美豆国内需求基本稳定,供需数据最大变数在于出口量的调整。今年美豆出口量呈现不断下调的趋势,且美豆周度销售报告也反映了海外需求减弱以及南美市场强劲的竞争压力。截至11月10日,美豆本年度总出口800万吨,远低于去年同期的1190万吨。从历年月度数据调整变化来看,同一作物年度内调整的方向和趋势一般保持不变。预计美豆出口将继续受到冲击,市场份额下滑,从而上调期末库存,并对CBOT大豆形成压力。

2. 南美:巴西产量上调抵消阿根廷产量的下调。巴西产量预估较上月增加150万吨至7500万吨,较去年减少50万吨,面积未调整,但较2010/11年度增加80万公顷,单产预估3吨/公顷,略低于去年但依旧处于10年较高水平。阿根廷产量预估5200万吨,较上月下调100万吨,但较2010/11年度增加300万吨。面积预估1900万公顷,较上月下调2%,但较去年增加4%。单产预估2.74吨/公顷,高于去年。整体而言,南美产量无论是相比上个月还是2010/11年度都有增加。后期最大变数在于天气。

需要注意的是由于价格优势,阿根廷农户更愿意种植玉米和小麦,从而影响大豆种植面积的增幅。当前阿根廷、巴西降雨充沛,土壤墒情良好,大豆播种均快于往年。目前巴西大豆播种已完成预期创纪录产量7550万吨的71%,阿根廷完成预期创纪录大豆种植面积1900万公顷的44%。按照当前天气及播种情况看,南美产量预期乐观。

去年拉尼娜导致南美播种推迟了近一个多月,但给大豆生长季带来了充足的降雨,导致南美丰产。今年逐渐形成的拉尼娜现象虽然没有对南美大豆播种带来影响,但不排除其可能带来1、2月大豆生长期的干旱威胁。后期关注南美天气,若种植带干旱,南美大豆产量将有明显下滑,全球大豆供需形势将趋紧,后期应关注。

三、大豆进口需求低迷,期待后期进口走强

中国海关最新公布,2011年10月份我国大豆进口量为381万吨,连续三个月进口量下滑,较9月413万吨下降7.7%,1-10月为4151万吨。较去年同期相减少5.4%。而当前主要港口大豆库存高达683万吨,大豆进口量减少,库存高企,说明国内供应充足。今年通胀高企,国家为维持油脂价格稳定,大量定向抛售油脂及大豆,库存减少,后期有补库需求。今年国产豆大幅减产,补库的途径主要依靠进口。上周中储粮就从美国买入六船50万吨大豆,以增加国有储备。近期国际大豆价格跌至12美金之下,将吸引更多低价采购。此外,从以往进口形势看,第四季度也是大豆进口高峰。今年人民币兑美元汇率有明显升值,提升了大宗商品的国际购买力,一定程度上促进大豆进口。后期关注11、12月大豆进口量,期待进口走强。

四、下游需求旺季不旺,大豆收储政策提振作用或有限

9月份以来,肉禽价格自高位大幅回落,严重打击了饲料养殖业,抑制了豆粕饲用需求,豆粕价格持续下滑。豆油也受盘面及进口价格持续下跌的影响,成交低迷,旺季不旺。市场传言称,国产大豆收储政策或将于月底正式出台,业内普遍预计收购价约2.0元/斤,即4000元/吨,与当前现货市场价格相当,较去年的1.92元/斤有所上调,并且有50元/吨的收购补贴。当前黑龙江大豆收购价大致在3900-4000元/吨,因此,预计该收储底价对市场的支撑作用明显,但受下游低迷影响,难以促进价格大涨。

五、投资者恐慌,基金净多持续大幅减少

9月欧元区债务问题升级以来,投资者信心低迷,资金大量流出,市场投机资金做多热情大幅减少,多头持仓持续萎缩。最新CFTC基金持仓报告显示,截止11月15日,美豆期货与期权总持仓70.22万手,较8月30日此轮下跌开始时的总持仓81.92万手,回落16.7%。基金净多持仓也大幅下滑,11月15日减少至仅2.58万手,创2010年下半年以来的最低,基金净多单占比自8月30日的22.46%大幅下挫至3.68%。可见当前宏观经济形势下,投资者对后市并不看好。宏观环境是否稳定已成为影响基金再次进入豆类市场的关键因素,也决定后市豆类反弹的高度。而基金净多持仓的多少,反映的是投资者信心程度,后期密切关注。

六、结论

基于以上分析,我们认为欧美债务危机不断深化,全球经济复苏缓慢,系统性风险依旧存在。宏观因素对商品市场的影响依旧不容忽视。基本面上,美豆出口将继续受南美冲击,期末库存有上调趋势。南美播种迅速,丰产预期强烈,而我国国内需求及进口尚未明显启动,均不支持大豆大幅走高。但国内收储底价抬高及低价采购的补库存行为会对市场有所支撑。因此,预计大豆后市将继续弱势震荡寻底。当前CBOT大豆及连豆盘面都运行至前期低点的敏感区域,市场有下破风险。相比小麦、玉米、籼稻等粮食作物,大豆偏强,一旦跌破前期低点,下方空间料又将再度打开。若止跌于前期低点,市场料重回区间震荡。后期密切关注欧美债务形势、基金持仓情况及南美产区天气。

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